오랜만에(?) 회사를 와서 그런지 시간이 무척 빨리 가는 듯해요. 할일도 많고, 늦어졌던 일도 해야 됐고요. 또 회사 내에서 수출 일정이 잡혀서 그거 신경쓰기도 바빴구요. 그래도 쉬다 오니까 확실히 집중이 잘 되는 듯해요. 이래서 쉼이 중요한 가봐요.

  매일같이 앞만 보고 달려갈 것만 생각하는 게 아니라, 어디서 어떻게 쉬며 스스로를 채울지 잘 느낄 수 있게 된 시간이었어요. 여러분들은 그런 알찬 쉼을 누리셨나요?

  지난 1월에는 작년에 과하게 올랐던 성장주들을 중심으로 큰 조정이 이루어졌어요☠️. (개인적으로는 다시 상승하기 위해서 꼭 필요한 시기라고 생각하긴 하는데, 너무 급하게 떨어진 감이 없잖아 있긴 해요) 그런데 그런 상황 중에도 오르는 종목은 당연히 존재했죠.

  러시아-우크라이나의 갈등 등을 이유로 끝없이 오르는 유가와 동조하여 주가가 상승하고 있는 에너지 섹터가 대표적이었어요. 그리고 에너지 섹터급은 아니었지만, 별다른 조정을 받지 않고 꾸준히 오르고 있는 종목이 있는데, 바로 애브비(AbbVie, ABBV)와 버텍스 파마슈티컬스(Vertex Pharmaceuticals, VRTX. 이하 버텍스)예요.

  1) 애브비

  이렇게 잘 나가는 제품이 있지만, 문제는 특허만료가 코앞이라는 거예요⌛. 유럽에서는 이미 2018년 특허가 만료됐고, 미국에서도 내년이면 특허가 만료되죠. 의약품의 특허가 만료되면 바이오시밀러(복제약)가 등장하는 게 당연해요. 삼성바이오에피스의 임랄디라든가, 암젠(Amgen, AMGN)의 앙제비타 등이 이미 출시되었죠. 대체품이 생긴다는 건 경쟁이 생긴다는 의미이고, 따라서 가격이 하락📉한다는 것을 뜻해요. 작년 6월 보도된 내용에 따르면, 국내 유통되는 휴미라 가격이 39.6만 원 정도에서 27.7만 원대까지 내려왔죠. 약 30% 정도 인하된 거예요. 애브비도 이런 상황을 인지하고 있어요. 오죽하면 2021년에 발행된 2020년 연간보고서에서 휴미라는 유럽과 여러 나라에서 "직접적인" 경쟁 상황에 놓여있다고 표현했겠어요? (보통 연간보고서 같은 데에는 좋은 말을 위주로 써요. 투자자들 보라고 만드는 건데 굳이 투자자들을 불안하게 만들 필요는 없잖아요?)

  물론 바이오시밀러들이 대거 등장한다고 해도 급격하게 매출이 감소하지는 않을 거예요. 환자의 입장에서 가격차이가 크게 나지 않는다면 기존에 잘 쓰던 약을 다른 걸로 바꾸지 않으려 할테니까요. 그러니까 휴미라로 이미 시장을 장악하고 있으니, 적당하게만 가격을 책정해주기만 하면 어느정도 시장을 방어할 수는 있을 거예요. 그럼에도 불구하고 매출이 감소하는 것은 어쩔 수 없어요(전문가들은 휴미라의 글로벌 매출이 지속적으로 감소하여 2026년에는 10위권 밖으로 밀려날 것으로 예상하고 있어요). 그리고 전체 매출의 절반 이상을 담당하고 있는 제품의 매출이 감소하니 주가는 하방 압력을 받을 수밖에 없어요😭. 실제로 애브비의 주가는 2018년 1월 신고가를 찍은 이후 2021년 12월에 이르러서야 그 기록을 경신하게 돼요.  2~3년 간 주가가 지지부진 했던 거예요. 배당이라도 적었다면 정말 내리막 길이었겠죠.

  임브루비카는 애브비 전체 매출의 15% 정도(연간 6.4조 원)를 담당하는 약품이에요. 얀센(존슨앤드존슨의 자회사)과 공동개발했죠. 임브루비카는 주로 만성림프구성백혈병 환자들이 복용하는 약인데요, 만성림프구성백혈병은 혈액 내에 림프구가 과다하게 많아지는 백혈병이에요. 그러니까 혈액암이죠. 우리나라에서는 흔하지 않지만 미국에서는 가장 흔한 혈액암이라고 해요. 다만 대부분의 혈액암이 주로 50~60대 이후에 발병👴하기 때문에 휴미라처럼 복용 기간이 무한정 길어질 수는 없어요. 즉, 상대적으로 복용기간도 짧은 데다가 얀센과 공동개발이기에 이익을 나눠 갖을 수밖에 없어 드라마틱한 매출 상승을 기대하기는 힘든 제품이에요. (물론 임브루비카는 그 자체로도 충분히 블록버스터 급 약품이에요. 매출액 기준으로 세계 5위권 수준이죠. 이후에도 꾸준히 매출이 상승하여 임브루비카 전체 매출은 연간 111억 달러까지 증가할 것📈이라고 보고 있어요. 경구용 치료제이기에 환자들이 통원치료를 가능케 해준 약품으로서의 가치도 높아요)

  다만 최근 임브루비카와 벤클렉스타를 병행한 요법이 새로운 혈액암 치료법으로 이목을 끌고 있어요👀. 이탈리아의 한 연구팀에 의해 보고된 내용에 따르면 임브루비카와 벤클렉스타를 병용했을 때 만성림프구성백혈병 환자들에게 유의미한 효과를 거두었다고 해요. 아직까지 상용화된 건 아니지만 꽤 긍정적으로 연구가 진행되고 있다는 보도가 있네요. 벤클렉스타는 애브비가 스위스의 글로벌 제약사 로슈와 공동개발한 경구용 백혈병 치료제인데요, 특이하게도 이렇게 병용으로 많이 처방돼요. 로슈에서 개발된 세계 최초의 표적 항암제 맙테라와 병용되기도 하고, 브리스톨마이어스스큅(Bristol-Myers Squibb, BMY)의 자회사인 셀진에서 개발한 비다자와 병용되기도 하죠.

  벤클렉스타는 2016년에 처음 시판된, 아직 역사가 긴 약물이 아니기 때문에 이렇듯 여러 적응증에 연구가 계속해서 진행되고 있어요. 즉, 지금은 비록 매출이 무척 작지만 매출이 빠르게 성장할 가능성이 커요. 실제로 2020년 매출액은 2019년에서 약 70% 가량 증가했고, 2021년에는 약 40% 이상 급증했어요. 물론 그럼에도 불구하고 아직 휴미라의 10분의 1밖에 되지 않는 수준이지만 애브비에게는 희망적인 소식이죠.

  스카리이지와 린보크는 휴미라의 특허만료로 고심하던 애브비가 출시한 회심의 약물들이에요. 둘 모두 차세대 자가면역질환 치료제로 스카이리지는 크론병에 특화되어 출시되었고, 린보크는 관절염 치료제로 처음 승인된 이후 아토피 등과 관련하여 심사가 진행 중이에요. 애브비는 두 제품이 2025년까지 150억 달러(18조 원)의 매출💸을 달성할 수 있을 것으로 보고 있어요. 그러니까 애브비의 전략은 '휴미라의 특허가 만료되니까 휴미라보다 특화된 두 종류의 제품을 만들어 휴미라로 인한 매출감소를 커버하자'라고 할 수 있겠네요.

  두 약품 모두 매출이 빠르게 늘고 있긴 한데(전년 동기에 비해 100% 이상씩 성장 중이에요) 여전히 갈길이 멀어요. 2021년 연간보고서가 아직 나오지 않아 정확히는 알 수 없지만, 두 제품 매출을 합쳐도 아직 임브루비카 수준도 안 되죠😂. 개인적인 판단으로는 2025년까지 휴미라를 완벽하게 대체할 만한 블록버스터급 약품으로 올라서기는 쉽지 않을 것으로 보여요.

  특히 많은 기대를 모으던 린보크가 작년 3/4분기에 "심장 질환을 발생시킬 수 있다는 라벨을 붙여라"는 미 FDA의 결정으로 인해 이미지에 큰 타격을 입게 됐어요. 그로 인해 아직 마땅한 시장 지배자가 없는 아토피 시장을 린보크가 선점할 수 있을지가 앞으로 린보크가 애브비에서 차지할 비중에 대한 분수령이 될 것으로 보여요. 

  계속해서 말씀드리지만, 애브비 제1의 과제는 "휴미라를 대체하라"예요. 그리고 헬스케어 업계에서는 이런 블록버스터급 약물의 빈자리를 채우기 위해 가장 흔하게 선택하는 방법이 바로 인수합병이에요. 그리고 애브비 또한 마찬가지죠. 휴미라의 빈자리를 메울 새로운 성장동력을 발굴하라는 투자자들의 압박에 애브비는 2020년 엘러간을 인수하기에 이르러요. 무려 73조 원짜리 메가 딜🤝이었죠.

  엘러간은 우리나라에도 꽤 알려진 회사예요. 안과 영역에도 진출해있지만 주요 매출원은 보톡스 제품군으로, 대웅 그리고 메디톡스 등과 직접적인 경쟁관계에 놓여있는 회사거든요. (보톡스라는 이름 자체가 엘러간의 상표명이에요. 3M의 포스트잇처럼 상표가 보통명사화된 경우죠) 글로벌 보톡스 시장은 연간 4조 원 규모로 그 크기가 어마어마하게 크지는 않으나 매년 8% 수준으로 꾸준히 성장하고 있어요. 소득이 높아지면 미용에 대한 관심이 증가하는 것은 당연하기에 이런 성장세가 계속 이어질 것으로 보여요👌.

  2) 버텍스

여기까지가 오늘 준비한 내용이에요. 도움이 되셨나요?

아래 상담 신청하기 버튼을 눌러서 말씀해주시면 잘 준비하여 찾아뵙도록 하겠습니다

읽어주셔서 감사합니다. 다음 시간에 다시 뵐게요🙏